2020年中級會計《財務管理》考試教材有什么變化？

2020年中級會計《財務管理》考試教材主要變化

第一章  總論

2頁第14行

刪除：依照合伙企業(yè)法的規(guī)定，……該合伙人應當按照合伙協(xié)議的約定對給合伙企業(yè)造成的損失承擔賠償責任。

2頁倒數(shù)14行

刪除：有限合伙企業(yè)至少應當有一個普通合伙人……對其作為普通合伙人期間合伙企業(yè)發(fā)生的債務承擔無限連帶責任。

18頁第5行

調(diào)整為：財務管理的技術環(huán)境，是指財務管理得以實現(xiàn)的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果。會計信息系統(tǒng)是財務管理技術環(huán)境中的一項重要內(nèi)容。在企業(yè)內(nèi)部，會計信息主要是提供給管理層決策使用，而在企業(yè)外部，會計信息則主要是為企業(yè)的投資者、債權人等提供服務。隨著數(shù)據(jù)科學、機器人流程自動化等機器智能技術不斷應用到財務管理領域（如財務共享），財務管理的技術環(huán)境更容易實現(xiàn)數(shù)出一門、資源共享，便于不同信息使用者獲取、分析和利用，進行投資和相關決策。

22頁第14行

增加：期貨市場主要包括商品期貨市場和金融期貨市場。商品期貨是期貨交易的起源種類。國際商品期貨交易的品種包括傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨和經(jīng)濟作物、畜產(chǎn)品、有色金屬、貴金屬和能源等大宗初級產(chǎn)品。金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨。期貨市場具有規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格、風險投資的功能。

第二章  財務管理基礎

41頁第18行

調(diào)整為：不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風險不同，度量一項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險的指標是β系數(shù)，它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，其收益率是市場的平均收益率，實務中通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值來代替。由于包含了所有的資產(chǎn)，市場組合中的非系統(tǒng)風險已經(jīng)被消除，所以市場組合的風險就是市場風險或系統(tǒng)風險，市場組合相對于它自己的β系數(shù)是1。

如果一項資產(chǎn)的β系數(shù)為0.5，表明其收益率的變化與市場收益率變化同向，波動幅度是市場組合的一半；如果一項資產(chǎn)的β系數(shù)為2，表明這種資產(chǎn)收益率波動幅度為一般市場波動幅度的兩倍。極個別的資產(chǎn)的β系數(shù)為負數(shù)，當市場平均收益率增加時，這類資產(chǎn)的收益率卻在減少。比如西方個別收賬公司和個別再保險公司的β系數(shù)是接近于零的負數(shù)?？傊骋毁Y產(chǎn)β值的大小反映了該資產(chǎn)收益率波動與整個市場報酬率波動之間的相關性及程度。

44頁第8行

刪除：然而，將復雜的現(xiàn)實簡化了的這一模式……但尚未取得突破性進展。

48頁倒數(shù)第6行

調(diào)整為：以檢驗員的工資為例，假設1名檢驗員的工資為5 000元，如果產(chǎn)量在10萬件以內(nèi)，只需要1名檢驗員，工資總額為5 000元；產(chǎn)量在10萬～20萬件以內(nèi)，要2名檢驗員，工資總額為10 000元，以此類推。半固定成本的成本習性模型如圖2-17所示。

第三章  預算管理

55頁倒數(shù)22行

調(diào)整為：四、預算管理的概念和原則

預算管理，是指企業(yè)以戰(zhàn)略目標為導向，通過對未來一定期間內(nèi)的經(jīng)營活動和相應的財務結果進行全面預測和籌劃，科學、合理配置企業(yè)各項財務和非財務資源，并對執(zhí)行過程進行監(jiān)督和分析，對執(zhí)行結果進行評價和反饋，指導經(jīng)營活動的改善和調(diào)整，進而推動實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的管理活動。

企業(yè)進行預算管理，一般應遵循以下原則：

1.戰(zhàn)略導向原則。預算管理應圍繞企業(yè)的戰(zhàn)略目標和業(yè)務計劃有序開展，引導各預算責任主體聚焦戰(zhàn)略、專注執(zhí)行、達成績效。

2.過程控制原則。預算管理應通過及時監(jiān)控、分析等把握預算目標的實現(xiàn)進度并實施有效評價，對企業(yè)經(jīng)營決策提供有效支撐。

3.融合性原則。預算管理應以業(yè)務為先導、以財務為協(xié)同，將預算管理嵌入企業(yè)經(jīng)營管理活動的各個領域、層次、環(huán)節(jié)。

4.平衡管理原則。預算管理應平衡長期目標與短期目標、整體利益與局部利益、收入與支出、結果與動因等關系，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

5.權變性原則。預算管理應剛性與柔性相結合，強調(diào)預算對經(jīng)營管理的剛性約束，又可根據(jù)內(nèi)外環(huán)境的重大變化調(diào)整預算，并針對例外事項進行特殊處理。

五、預算管理工作的組織

企業(yè)實施預算管理應當設立相應的機構，配備相應的人員，建立必要的制度。預算管理的機構設置、職責權限和工作程序應與企業(yè)的組織架構和管理體制互相協(xié)調(diào)，保障預算管理各環(huán)節(jié)職能銜接，流程順暢。

企業(yè)應建立健全預算管理制度、會計核算制度、定額標準制度、內(nèi)部控制制度、內(nèi)部審計制度、績效考核和激勵制度等內(nèi)部管理制度，夯實預算管理的制度基礎。企業(yè)應充分利用現(xiàn)代信息技術，規(guī)范預算管理流程，提高預算管理效率。

我國《公司法》規(guī)定：公司的年度財務預算方案、決算方案由公司董事會制訂，經(jīng)股東會審議批準后方可執(zhí)行。預算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層，具體如下：

1.企業(yè)董事會或類似機構應當對企業(yè)預算的管理工作負總責。企業(yè)董事會或者經(jīng)理辦公會可以根據(jù)情況設立預算管理委員會或指定財務管理部門負責預算管理事宜，并對企業(yè)法定代表人負責。

2.預算管理委員會審批公司預算管理制度、政策，審議年度預算草案或預算調(diào)整草案并報董事會等機構審批，監(jiān)控、考核本單位的預算執(zhí)行情況并向董事會報告，協(xié)調(diào)預算編制、預算調(diào)整及預算執(zhí)行中的有關問題等。

60頁倒數(shù)第7行

調(diào)整為：滾動預算法是指企業(yè)根據(jù)上一期預算執(zhí)行情況和新的預測結果，按既定的預算編制周期和滾動頻率，對原有的預算方案進行調(diào)整和補充、逐期滾動、持續(xù)推進的預算編制方法。

按照預算編制周期，可以將滾動預算分為中期滾動預算和短期滾動預算。中期滾動預算的預算編制周期通常為3年或5年，以年度作為預算滾動頻率。短期滾動預算通常以1年為預算編制周期，以月度、季度作為預算滾動頻率。短期滾動預算通常使預算期始終保持12個月，每過１個月或１個季度，立即在期末增列１個月或１個季度的預算，逐期往后滾動，因而在任何一個時期都使預算保持為12個月的時間長度。這種預算能使企業(yè)各級管理人員對未來始終保持整整12個月時間的考慮和規(guī)劃，從而保證企業(yè)的經(jīng)營管理工作能夠穩(wěn)定而有序地進行。

63頁倒數(shù)24行

調(diào)整為：滾動預算的主要優(yōu)點：通過持續(xù)滾動預算編制、逐期滾動管理，實現(xiàn)動態(tài)反映市場、建立跨期綜合平衡，從而有效指導企業(yè)營運，強化預算的決策與控制職能。滾動預算的主要缺點：一是預算滾動的頻率越高，對預算溝通的要求越高，預算編制的工作量越大；二是過高的滾動頻率容易增加管理層的不穩(wěn)定感，導致預算執(zhí)行者無所適從。

74頁第5行

增加：預算編制完成后，應按照相關法律法規(guī)及企業(yè)章程的規(guī)定報經(jīng)企業(yè)預算管理決策機構審議批準，以正式文件形式下達執(zhí)行。預算審批包括預算內(nèi)審批、超預算審批、預算外審批等。預算內(nèi)審批事項，應簡化流程，提高效率；超預算審批事項，應執(zhí)行額外的審批流程；預算外審批事項，應嚴格控制，防范風險。

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增加：預算執(zhí)行一般按照預算控制、預算調(diào)整等程序進行。

（一）預算控制

預算控制，是指企業(yè)以預算為標準,通過預算分解、過程監(jiān)督、差異分析等促使日常經(jīng)營不偏離預算標準的管理活動。

企業(yè)應建立預算授權控制制度，強化預算責任，嚴格預算控制。企業(yè)應建立預算執(zhí)行的監(jiān)督、分析制度，提高預算管理對業(yè)務的控制能力。企業(yè)應將預算目標層層分解至各預算責任中心。預算分解應按各責任中心權、責、利相匹配的原則進行，既公平合理，又有利于企業(yè)實現(xiàn)預算目標。

74頁倒數(shù)第3行

調(diào)整為：年度預算經(jīng)批準后，原則上不作調(diào)整。企業(yè)應在制度中嚴格明確預算調(diào)整的條件、主體、權限和程序等事宜，當內(nèi)外戰(zhàn)略環(huán)境發(fā)生重大變化或突發(fā)重大事件等，導致預算編制的基本假設發(fā)生重大變化時，可進行預算調(diào)整。

75頁倒數(shù)第2行

調(diào)整為：預算考核以預算完成情況為考核核心，通過預算執(zhí)行情況與預算目標的比較，確定差異并查明產(chǎn)生差異的原因，進而據(jù)以評價各責任中心的工作業(yè)績，并通過與相應的激勵制度掛鉤，促進其與預算目標相一致。

第四章  籌資管理（上）

86頁倒數(shù)第6行

增加：4.按是否公開發(fā)行，分為公開發(fā)行債券和非公開發(fā)行債券。

資信狀況符合規(guī)定標準的公司債券可以向公眾投資者公開發(fā)行，也可以自主選擇僅面向合格投資者公開發(fā)行。未達到規(guī)定標準的公司債券公開發(fā)行應當面向合格投資者。非公開發(fā)行的公司債券應當向合格投資者發(fā)行。

111頁倒數(shù)第1行

增加：第五節(jié)  籌資實務創(chuàng)新

企業(yè)籌資方式和籌資渠道的變化與金融業(yè)的發(fā)展密切相關。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和金融政策的完善，我國企業(yè)籌資方式和籌資渠道逐步呈現(xiàn)多元化趨勢。

一、商業(yè)票據(jù)融資

商業(yè)票據(jù)融資是指通過商業(yè)票據(jù)進行融通資金。商業(yè)票據(jù)是一種商業(yè)信用工具，是由債務人向債權人開出的、承諾在一定時期內(nèi)支付一定款項的支付保證書，即由無擔保、可轉讓的短期期票組成。商業(yè)票據(jù)融資具有融資成本較低、靈活方便等特點。

二、中期票據(jù)融資

中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融類企業(yè)在銀行間債券市場按計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的債務融資工具。中期票據(jù)起源于美國。20世紀70年代以前，美國的公司債務市場除了銀行貸款以外，只有商業(yè)票據(jù)和公司債券兩種證券。1972年，通用汽車承兌公司首次發(fā)行了期限不超過5年的債務工具。由于其期限介于商業(yè)票據(jù)和公司債券之間，因而被形象地稱作“中期票據(jù)”。后隨著美國資本市場的發(fā)展，中期票據(jù)如今已與商業(yè)票據(jù)和公司債券形成三足鼎立之態(tài)勢。歐洲最早的中期票據(jù)出現(xiàn)在1986年。我國于2008年開始推行中期票據(jù)，隨后得到了廣泛的應用。發(fā)行中期票據(jù)一般要求具有穩(wěn)定的償債資金來源；擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計的會計報表，且最近一個會計年度盈利；主體信用評級達到AAA；待償還債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；募集資金應用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露資金用途；發(fā)行利率、發(fā)行價格和相關費用由市場化方式確定。

中期票據(jù)具有如下特點：（1）發(fā)行機制靈活。中期票據(jù)發(fā)行采用注冊制，一次注冊通過后兩年內(nèi)可分次發(fā)行；可選擇固定利率或浮動利率，到期還本付息；付息可選擇按年或季等。（2）用款方式靈活。中期票據(jù)可用于中長期流動資金、置換銀行借款、項目建設等。（3）融資額度大。企業(yè)申請發(fā)行中期票據(jù)，按規(guī)定發(fā)行額度最多可達企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（4）使用期限長。中期票據(jù)的發(fā)行期限在1年以上，一般3~5年，最長可達10年。（5）成本較低。根據(jù)企業(yè)信用評級和當時市場利率，中期票據(jù)利率較中長期貸款等融資方式往往低20%~30%。（6）無須擔保抵押。發(fā)行中期票據(jù)，主要依靠企業(yè)自身信用，無須擔保和抵押。

中期票據(jù)因為有上述特點，在實務中得到了廣泛的應用，尤其是近些年來在我國上市公司中應用頗多。

三、股權眾籌融資

股權眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進行。股權眾籌融資方應為小微企業(yè)，應通過股權眾籌融資中介機構向投資人如實披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財務、資金使用等關鍵信息，不得誤導或欺詐投資者。股權眾籌融資業(yè)務由證監(jiān)會負責監(jiān)管。

四、企業(yè)應收賬款證券化

企業(yè)應收賬款資產(chǎn)支持證券，是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過設立資產(chǎn)支持專項計劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，以企業(yè)應收賬款債權為基礎資產(chǎn)或基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流來源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。企業(yè)應收賬款證券化是企業(yè)拓寬融資渠道、降低融資成本、盤活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)使用效率的重要途徑。

根據(jù)《應收賬款質(zhì)押登記辦法》，應收賬款是指權利人因提供一定的貨物、服務或設施而獲得的要求義務人付款的權利以及依法享有的其他付款請求權，包括現(xiàn)有的和未來的金錢債權，但不包括因票據(jù)或其他有價證券而產(chǎn)生的付款請求權，以及法律、行政法規(guī)禁止轉讓的付款請求權。

上述質(zhì)押登記辦法所稱應收賬款包括以下權利：（1）銷售、出租產(chǎn)生的債權，包括銷售貨物，供應水、電、氣、暖，知識產(chǎn)權的許可使用，出租動產(chǎn)或不動產(chǎn)等；（2）提供醫(yī)療、教育、旅游等服務或勞務產(chǎn)生的債權；（3）能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等基礎設施和公用事業(yè)項目收益權；（4）提供貸款或其他信用活動產(chǎn)生的債權；（5）其他以合同為基礎的具有金錢給付內(nèi)容的債權。

五、融資租賃債權資產(chǎn)證券化

融資租賃債權資產(chǎn)支持證券是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過設立資產(chǎn)支持專項計劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，以融資租賃債權為基礎資產(chǎn)或基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流來源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。

融資租賃債權是指融資租賃公司依據(jù)融資租賃合同對債務人（承租人）享有的租金債權、附屬擔保權益（如有）及其他權利（如有）。

六、商圈融資

商圈融資模式包括商圈擔保融資、供應鏈融資、商鋪經(jīng)營權、租賃權質(zhì)押、倉單質(zhì)押、存貨質(zhì)押、動產(chǎn)質(zhì)押、企業(yè)集合債券等。發(fā)展商圈融資是緩解中小商貿(mào)企業(yè)融資困難的重大舉措。改革開放以來，我國以商品交易市場、商業(yè)街區(qū)、物流園區(qū)、電子商務平臺等為主要形式的商圈發(fā)展迅速，已成為我國中小商貿(mào)服務企業(yè)生存與發(fā)展的重要載體。但是，由于商圈內(nèi)多數(shù)商貿(mào)經(jīng)營主體屬中小企業(yè)，抵押物少、信用記錄不健全，“融資難”問題較為突出，亟須探索適應中小商貿(mào)服務企業(yè)特點的融資新模式。發(fā)展商圈融資有助于增強中小商貿(mào)經(jīng)營主體的融資能力，緩解融資困難，促進中小商貿(mào)企業(yè)健康發(fā)展；有助于促進商圈發(fā)展，增強經(jīng)營主體集聚力，提升產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度，整合產(chǎn)業(yè)價值鏈，推進商貿(mào)服務業(yè)結構調(diào)整和升級，從而帶動稅收、就業(yè)增長和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)搞活流通、擴大消費的戰(zhàn)略目標；同時，也有助于銀行業(yè)金融機構和融資性擔保機構等培養(yǎng)長期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶群體，擴大授信規(guī)模，降低融資風險。

七、供應鏈融資

供應鏈融資，是將供應鏈核心企業(yè)及其上下游配套企業(yè)作為一個整體，根據(jù)供應鏈中相關企業(yè)的交易關系和行業(yè)特點制定基于貨權和現(xiàn)金流控制的“一攬子”金融解決方案的一種融資模式。供應鏈融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應鏈條融資成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競爭力。

八、綠色信貸

綠色信貸，也稱可持續(xù)融資或環(huán)境融資。它是指銀行業(yè)金融機構為支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)、倡導綠色文明、發(fā)展綠色經(jīng)濟而提供的信貸融資。綠色信貸重點支持節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎設施綠色升級和綠色服務六大類產(chǎn)業(yè)。

九、能效信貸

能效信貸，是指銀行業(yè)金融機構為支持用能單位提高能源利用效率，降低能源消耗而提供的信貸融資。

能效信貸業(yè)務的重點服務領域包括：（1）工業(yè)節(jié)能，主要涉及電力、煤炭、鋼鐵、有色金屬、石油石化、化工、建材、造紙、紡織、印染、食品加工、照明等重點行業(yè)；（2）建筑節(jié)能，主要涉及既有和新建居住建筑，機關辦公建筑和商業(yè)、服務業(yè)、教育、科研、文化、衛(wèi)生等其他公共建筑，建筑集中供熱、供冷系統(tǒng)節(jié)能設備及系統(tǒng)優(yōu)化，可再生能源建筑應用等；（3）交通運輸節(jié)能，主要涉及鐵路運輸、公路運輸、水路運輸、航空運輸和城市交通等行業(yè)；（4）與節(jié)能項目、服務、技術和設備有關的其他重要領域。

能效信貸包括用能單位能效項目信貸和節(jié)能服務公司合同能源管理信貸兩種方式。（1）用能單位能效項目信貸是指銀行業(yè)金融機構向用能單位投資的能效項目提供的信貸融資。用能單位是項目的投資人和借款人。（2）合同能源管理信貸是指銀行業(yè)金融機構向節(jié)能服務公司實施的合同能源管理項目提供的信貸融資。節(jié)能服務公司是項目的投資人和借款人。

合同能源管理是指節(jié)能服務公司與用能單位以合同形式約定節(jié)能項目的節(jié)能目標，節(jié)能服務公司為實現(xiàn)節(jié)能目標向用能單位提供必要的服務，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務公司的投入及其合理利潤的節(jié)能服務機制。合同能源管理包括節(jié)能效益分享型、節(jié)能量保證型、能源費用托管型、融資租賃型和混合型等類型。

節(jié)能服務公司是指提供用能狀況診斷、能效項目設計、改造（施工、設備安裝、調(diào)試）、運行管理等服務的專業(yè)化公司。

第五章  籌資管理（下）

無實質(zhì)性變化。

第六章  投資管理

156頁倒數(shù)第3行

增加：調(diào)整為：在兩個壽命期不等的互斥投資項目比較時，可采用如下方法：方法一，共同年限法。因為按照持續(xù)經(jīng)營假設，壽命期短的項目，收回的投資將重新進行投資。針對各項目壽命期不等的情況，可以找出各項目壽命期的最小公倍期數(shù)，作為共同的有效壽命期。原理為假設投資項目在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相等的年限，然后應用項目壽命期相等時的決策方法進行比較，即比較兩者的凈現(xiàn)值大小。方法二，年金凈流量法。用該方案的凈現(xiàn)值除以對應的年金現(xiàn)值系數(shù)，當兩項目資本成本相同時，優(yōu)先選取年金凈流量較大者；當兩項目資本成本不同時，還需進一步計算永續(xù)凈現(xiàn)值，即用年金凈流量除以各自對應的資本成本。

159頁倒數(shù)第4行

增加：（3）本題中大修理支出是確保固定資產(chǎn)正常工作狀態(tài)的支出，在發(fā)生時計入當期損益，不影響固定資產(chǎn)后續(xù)期間賬面價值。如果涉及固定資產(chǎn)的改擴建支出等需資本化的后續(xù)支出，則需考慮對固定資產(chǎn)價值的影響以及后續(xù)期間折舊抵稅額等相關現(xiàn)金流量的變化。

173頁倒數(shù)第1行

增加：六、基金投資

（一）投資基金的概念

投資基金是一種集合投資方式，投資者通過購買基金份額，將眾多資金集中起來，由專業(yè)的投資者即基金管理人進行管理，通過投資組合的方式進行投資，實現(xiàn)利益共享、風險共擔。投資基金按照投資對象的不同可以分為證券投資基金和另類投資基金。證券投資基金主要投資于證券交易所或銀行間市場上公開交易的有價證券，如股票、債券等；另類投資基金包括私募股權基金（private equity，PE）、風險投資基金（venture capital，VC）、對沖基金（hedge fund）以及投資于實物資產(chǎn)如房地產(chǎn)、大宗商品、基礎設施等的基金。其中私募股權基金與風險投資基金均聚焦于未上市企業(yè)的股權投資，私募股權基金偏好于成長期的未上市企業(yè)，風險投資基金更偏好于初創(chuàng)期的高新技術，兩者很好地推動了我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，目前在我國較為活躍的PE或VC有紅杉資本、高瓴資本、中信產(chǎn)業(yè)基金等。

本節(jié)主要介紹投資基金中的證券投資基金。證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象，基金投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資，由基金管理人進行專業(yè)化投資決策，由基金托管人對資金進行托管，基金托管人往往為商業(yè)銀行或其他金融機構。如果說股票反映了所有權關系，債券反映了債權債務關系，那么基金則反映了一種信托關系，它是一種受益憑證，投資者購買基金份額則成為基金的受益人。具體運作模式見圖6-3。

（二）證券投資基金的特點

1.集合理財實現(xiàn)專業(yè)化管理。

基金將投資者資金集合起來，通過基金管理人進行投資，實現(xiàn)了集合理財。基金管理人具有更加專業(yè)的投資技能與豐富的投資經(jīng)驗，將集中起來的資金交由基金管理人進行管理，對于中小投資者來說可以獲得更加專業(yè)化的投資服務。

2.通過組合投資實現(xiàn)分散風險的目的。

資金量較小時無法通過購買多種證券實現(xiàn)分散投資風險的目的，而基于基金投資集合理財?shù)奶攸c可以同時購買多種證券，投資者可以通過購買基金份額從而用較少的資金購買“一攬子”股票，實現(xiàn)分散風險的目的。

3.投資者利益共享且風險共擔。

基金投資者可以獲取的收益等于基金投資收益減去基金應當承擔的相關費用，各投資者依據(jù)所持有的份額比例進行分配，當收益上升或下降時，各基金投資者獲取的收益也按照其持有比例上升或下降相應的金額。參與基金運作的基金管理人和基金托管人僅按照約定的比例收取管理費用和托管費用，無權參與基金收益的分配。

4.權力隔離的運作機制。

參與基金運作的包括基金投資者、托管人、管理人，基金管理人只負責基金的投資工作，而基金財產(chǎn)則交與基金托管人，基金操作權力與資金管理權力相互隔離，形成了互相監(jiān)督、 互相制約的機制，從而有效地保障基金投資者的利益。

5.嚴格的監(jiān)管制度。

我國基金監(jiān)管機構依據(jù)《證券投資基金法》及其他相關管理辦法對基金行業(yè)進行嚴格監(jiān)管，嚴厲打擊侵害投資者利益的違法行為。我國的基金業(yè)監(jiān)管采取法定監(jiān)管機構與自律性組織相結合的監(jiān)管模式。中國證監(jiān)會是我國政府的基金監(jiān)管機構，采取檢查、調(diào)查取證、限制交易、行政處罰等措施對基金市場進行監(jiān)管；基金業(yè)協(xié)會為行業(yè)自律性組織，負責制定行業(yè)標準、業(yè)務規(guī)范、從業(yè)人員教育、業(yè)內(nèi)交流等工作；證券交易所是證券市場的自律管理者，依據(jù)《證券投資基金監(jiān)管職責分工協(xié)作指引》的規(guī)定，負責對在交易所進行的基金投資行為進行監(jiān)管，同時負責基金的信息披露工作。

（三）證券投資基金的分類

基金的分類方式較多，在此介紹六種主要的分類方式。

1.依據(jù)法律形式的分類。

依據(jù)法律形式的不同，基金分為契約型基金與公司型基金。契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間簽署的基金合同設立，合同規(guī)定了參與基金運作各方的權利與義務。基金投資者通過購買基金份額成為基金合同當事人，享受合同規(guī)定的權利，也需承擔相應的義務。

公司型基金則為獨立法人，依據(jù)基金公司章程設立，基金投資者是基金公司的股東，按持有股份比例承擔有限責任，分享投資收益。與一般股份有限公司類似，也有董事會這種行使股東權力的機構，雖然公司型基金在形式上類似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的投資顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn)。

2.依據(jù)運作方式的分類。

依據(jù)運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。封閉式基金的基金份額持有人不得在基金約定的運作期內(nèi)贖回基金，即基金份額在合同期限內(nèi)固定不變。開放式基金則可以在合同約定的時間和場所對基金進行申購或贖回，即基金份額不固定。封閉式基金適合資金可進行長期投資的投資者，開放式基金則更適合強調(diào)流動資金管理的投資者。

3.依據(jù)投資對象的分類。

依據(jù)投資對象可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金等。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，股票基金為基金資產(chǎn)80%以上投資于股票的基金。債券基金為基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金。僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。 混合基金是指投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的基金。依據(jù)投資對象對基金進行分類有助于投資者建立對基金風險與收益的初步認識。

4.依據(jù)投資目標分類。

依據(jù)投資目標可以將基金分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。增長型基金主要投資于具有較好增長潛力的股票，投資目標為獲得資本增值，較少考慮當期收入。收入型基金則更加關注能否取得穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，投資對象集中于風險較低的藍籌股、公司及政府債券等。平衡型基金則集合了上述兩種基金投資的目標，既關注是否能夠獲得資本增值，也關注收入問題。三者在風險與收益的關系上往往表現(xiàn)為：增長型基金風險>平衡型基金風險>收入型基金風險，增長型基金收益>平衡型基金收益>收入型基金收益。投資目標的差異引發(fā)了基金投向和策略的差異，投資者可以根據(jù)自身的投資目標選擇適合的基金種類。

5.依據(jù)投資理念分類。

依據(jù)投資理念可以將基金分為主動型基金與被動（指數(shù)）型基金。主動型基金是指由基金經(jīng)理主動操盤尋找超越基準組合表現(xiàn)的投資組合進行投資，被動型基金則期望通過復制指數(shù)的表現(xiàn)，選取特定的指數(shù)成分股作為投資對象，不期望能夠超越基準組合，只求能夠與所復制的指數(shù)表現(xiàn)同步。目前的被動（指數(shù)）型基金除完全復制指數(shù)成分股的投資策略外，也有指數(shù)增強型基金，即在復制的基礎上根據(jù)市場變化做適當調(diào)整，以期獲得超跟蹤指數(shù)的收益。

6.依據(jù)募集方式分類。

根據(jù)募集方式可以將基金分為私募基金和公募基金。私募基金采取非公開方式發(fā)售，面向特定的投資者，他們往往風險承受能力較高，單個投資者涉及的資金量較大。公募基金可以面向社會公眾公開發(fā)售，募集對象不確定，投資金額較低，適合中小投資者，由于公募基金涉及的投資者數(shù)量較多，因此受到更加嚴格的監(jiān)管并要求更高的信息透明度。

（四）證券投資基金業(yè)績評價

基金投資后，投資者需要關注的重要問題是基金的業(yè)績?nèi)绾巍Ｔ谕顿Y時僅僅了解投資產(chǎn)品實現(xiàn)的回報率是不夠的，只有通過完備的投資業(yè)績評估，投資者才有足夠的信息來了解自己的投資狀況，進行基金投資決策。進行業(yè)績評價時需要考慮如下因素：

1.投資目標與范圍。兩種投資目標與范圍不同的基金不具有可比性，不能作為基金投資決策的選擇標準。例如，被動型基金主要以指數(shù)成分股作為投資標的，其投資目的為獲得與指數(shù)表現(xiàn)同步的收益；貨幣基金則是依據(jù)其投資范圍進行性質(zhì)判定，主要投資于貨幣市場，獲得穩(wěn)定但較少的收益，同時承擔著較低風險。被動型基金與貨幣基金之間并不具備可比性。因此在進行業(yè)績比較時需考慮投資目標與范圍的差異，從而為投資決策提供正確的依據(jù)。

2.風險水平。根據(jù)財務學的基本理論，風險與收益之間存在正相關關系，風險增加時必然要求更高的收益進行補償，所以單純比較收益水平會導致業(yè)績評價結果存在偏差，應當關注收益背后的風險水平。因此在基金業(yè)績評價時應當以風險調(diào)整后的收益為評價指標，已有的調(diào)整模型包括夏普比率、特雷諾比率、詹森α等。

3.基金規(guī)模。與產(chǎn)品生產(chǎn)的固定成本類似，基金也存在研究費用、信息獲取費用等固定成本，隨著基金規(guī)模的增加，基金的平均成本會下降。另外，非系統(tǒng)性風險也會隨著基金規(guī)模的增加而降低。當然，這里不是一味肯定基金規(guī)模增大的好處，因為基金規(guī)模過大也會對投資對象選擇以及被投資對象流動性產(chǎn)生不利影響。

4.時間區(qū)間。在比較不同的基金業(yè)績時需要注意是否處在同樣的業(yè)績計算期，不同的業(yè)績比較起止時間下基金業(yè)績可能存在較大差異。為提高業(yè)績比較結果的準確性，可以采用多個時間段的業(yè)績進行比較，比如選擇近一個月、近三個月或者近一年等。

投資者在考慮上述業(yè)績評價因素的基礎上，可以運用以下系統(tǒng)的基金業(yè)績評估指標對基金業(yè)績進行評估。

（1）絕對收益。

基金絕對收益指標不關注與業(yè)績基準之間的差異，測量的是證券或投資組合的增值或貶值，在一定時期內(nèi)獲得的回報情況，一般用百分比形式的收益率衡量。絕對收益的計算涉及如下指標。

①持有期間收益率?；鸪钟衅陂g所獲得的收益通常來源于所投資證券的資產(chǎn)回報和收入回報兩部分。資產(chǎn)回報是指股票、債券等資產(chǎn)價格的增加，收入回報為股票或債券的分紅、利息等。計算公式如下：

持有期間收益率＝期末資產(chǎn)價格-期初資產(chǎn)價格+持有期間紅利收入期初資產(chǎn)價格×100%

②現(xiàn)金流和時間加權收益率。基金投資的收益率計算需要考慮多重因素的變化，一方面在基金投資過程中會不斷地有投資者進行申購贖回等操作，引發(fā)資金變動；另一方面基金是眾多證券的投資組合，證券發(fā)放紅利或利息的時間存在差異。因此，在全球投資業(yè)績標準（GIPS）的基本要求中往往采用現(xiàn)金流和時間的加權收益率。該方法將收益率計算區(qū)間劃分為若干個子區(qū)間，每個子區(qū)間以現(xiàn)金流發(fā)生時間劃分，以各個子區(qū)間收益率為基礎計算整個期間的絕對收益水平。例如，某股票基金2019年5月1日有大客戶進行了申購，9月1日進行了分紅，上述兩個時點即為現(xiàn)金流發(fā)生的時點，因此，將2019年以上述兩個時點劃分為三個階段，假設三個階段的收益率分別為-6%、5%、4%，則該基金當年的現(xiàn)金流和時間加權收益率為2.65%，即（1-6%）×（1+5%）×（1+4%）-1=2.65%。

③平均收益率?；鸬钠骄找媛矢鶕?jù)計算方法不同可分為算術平均收益率和幾何平均收益率。其中算術平均收益率即計算各期收益率的算術平均值。算術平均收益率（RA）的計算公式為：

RA=nt=1Rtn×100%

式中：Rt表示t期收益率；n表示期數(shù)。

幾何平均收益率（RG）的計算公式為：

RG=［nni=1（1+Ri）－1］×100%

式中：Ri表示i期收益率；n表示期數(shù)。

幾何平均收益率相比算術平均收益率考慮了貨幣時間價值。一般來說，收益率波動越明顯，算術平均收益率相比幾何平均收益率越大。

【例6-25】某基金近三年的收益率分別為6%、8%、10%，分別計算其三年的算術平均收益率與幾何平均收益率。

算術平均收益率RA=（6%+8%+10%）÷3×100%=8%

幾何平均收益率RG=［3（1+6%）（1+8%）（1+10%）－1］×100%=7.99%

（2）相對收益。

基金的相對收益，是基金相對于一定業(yè)績比較基準的收益。根據(jù)基金投資的目標選取對應的行業(yè)或市場指數(shù)，例如滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)等，以此指數(shù)成分股股票收益率作為業(yè)績比較基準，求解相對收益。例如，某基金以滬深300指數(shù)作為業(yè)績比較基準，當滬深300指數(shù)收益率為8%，該基金收益率為6%時，從絕對收益看確實盈利了，但其相對收益為-2%。這樣的收益計算方式可以使投資者通過比較基金與比較基準的收益差異對基金經(jīng)營業(yè)績有更深入的認識，該業(yè)績比較基準也為基金經(jīng)理提供了投資參考。

第七章  營運資金管理

180頁倒數(shù)14行

刪除：保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。

180頁倒數(shù)12行

刪除：擁有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)的風險，……提高資金收益率。

180頁倒數(shù)第3行

增加：有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉換形式。有價證券的變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金兌換成有價證券；現(xiàn)金流出量大于流入量，即需要補充現(xiàn)金時，再出讓有價證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金的替代品。

182頁倒數(shù)第5行

刪除：由成本分析模型可知，……相應的轉換成本就越大。

193頁第4行

調(diào)整為：2.信用的定性分析。

信用的定性分析是對申請人“質(zhì)”的分析。常用的信用定性分析法是5C信用評價系統(tǒng)，即評估申請人信用品質(zhì)的五個方面：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。

（1）品質(zhì)（character）：品質(zhì)是指個人或企業(yè)申請人的誠實和正直表現(xiàn)，反映了申請人在過去還款中體現(xiàn)出的還款意圖和愿望，是5C中最重要的因素。企業(yè)必須設法了解申請人過去的付款記錄，看其是否有按期如數(shù)付款的一貫做法。

（2）能力（capacity）：能力是指申請人的償債能力。企業(yè)應著重了解申請人流動資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及流動比率的高低，必要時還可實地考察申請人的日常運營狀況。

（3）資本（capital）：資本是指如果申請人當期的現(xiàn)金流不足以還債，申請人在短期和長期內(nèi)可以使用的財務資源，反映對于負債的保障程度。企業(yè)資本雄厚，說明企業(yè)具有強大的物質(zhì)基礎和抗風險能力。

（4）抵押（collateral）：抵押是指當申請人不能滿足還款條款時，可以用作債務擔保的資產(chǎn)或其他擔保物。信用分析必須分析擔保抵押手續(xù)是否齊備、抵押品的估值和出售有無問題、擔保人的信譽是否可靠等。

（5）條件（condition）：條件是指影響申請人還款能力和意愿的各種外在因素。

204頁第11行

調(diào)整為：一、存貨管理目標

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括原材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、協(xié)作件、外購商品等。

企業(yè)持有存貨一方面是為了保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要，另一方面是出自價格的考慮，零購物資的價格往往較高，而整批購買通常能取得價格優(yōu)惠。但是，過多的存貨要占用較多資金，并且會增加包括倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內(nèi)的各項開支。因此，存貨管理的目標，就是在保證生產(chǎn)或銷售需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。具體包括以下幾個方面：

（一）保證生產(chǎn)正常進行

生產(chǎn)過程中需要的原材料和在產(chǎn)品，是生產(chǎn)的物質(zhì)保證。一定量的存貨儲備，可以有效避免生產(chǎn)中斷、停工待料的發(fā)生，保證生產(chǎn)的正常進行。

（二）提高銷售機動性

一定數(shù)量的存貨儲備能夠增加企業(yè)適應市場變化的能力，防止在市場需求量激增時，因產(chǎn)品儲備不足失去銷售良機。同時，由于顧客為節(jié)約采購成本和其他費用，一般傾向于成批采購；企業(yè)為了達到運輸上的最優(yōu)批量也會組織成批發(fā)運，所以保持一定量的存貨有利于市場銷售。

（三）維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本

針對季節(jié)性產(chǎn)品或需求波動大的產(chǎn)品，若根據(jù)需求組織生產(chǎn)，可能導致生產(chǎn)能力有時得不到充分利用，有時又超負荷，使得生產(chǎn)成本上升。一定量的原材料和產(chǎn)成品儲備可以有效緩解這一問題，實現(xiàn)均衡生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。

（四）降低存貨取得成本

企業(yè)大批量集中進貨，可以減少訂貨次數(shù)，更容易享受價格折扣，降低購置成本和訂貨成本，從而使總的進貨成本降低。

（五）防止意外事件發(fā)生

企業(yè)在采購、運輸、生產(chǎn)和銷售過程中，都可能發(fā)生意料之外的事故，保持必要的存貨保險儲備，可以避免或減少意外事件帶來的損失。

第八章  成本管理

224頁第12行

調(diào)整為：二、盈虧平衡分析

所謂盈虧平衡分析（也稱保本分析），是指分析、測定盈虧平衡點，以及有關因素變動對盈虧平衡點的影響等，是本量利分析的核心內(nèi)容。盈虧平衡分析的原理是，通過計算企業(yè)在利潤為零時處于盈虧平衡的業(yè)務量，分析項目對市場需求變化的適應能力等。企業(yè)的業(yè)務量等于盈虧平衡點的業(yè)務量時，企業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)；企業(yè)的業(yè)務量高于盈虧平衡點的業(yè)務量時，企業(yè)處于盈利狀態(tài)；企業(yè)的業(yè)務量低于盈虧平衡點的業(yè)務量時，企業(yè)處于虧損狀態(tài)。通常，盈虧平衡分析包括單一產(chǎn)品的盈虧平衡分析和產(chǎn)品組合的盈虧平衡分析。

（一）單一產(chǎn)品盈虧平衡分析

1.盈虧平衡點。

盈虧平衡分析的關鍵是盈虧平衡點的確定。盈虧平衡點（又稱保本點），是指企業(yè)達到盈虧平衡狀態(tài)的業(yè)務量或銷售額，即企業(yè)一定時期的總收入等于總成本、利潤為零時的業(yè)務量或銷售額。

單一產(chǎn)品的盈虧平衡點有兩種表現(xiàn)形式：一種是以實物量來表現(xiàn)，稱為盈虧平衡點的業(yè)務量（也稱保本銷售量）；另一種是以貨幣單位表示，稱為盈虧平衡點的銷售額（也稱保本銷售額）。根據(jù)本量利分析基本關系式：

利潤=銷售量×單價-銷售量×單位變動成本-固定成本

當利潤為零時，求出的銷售量就是盈虧平衡點的業(yè)務量，即：

盈虧平衡點的業(yè)務量=固定成本單價-單位變動成本=固定成本單位邊際貢獻

若用銷售額來表示，則盈虧平衡點的銷售額計算公式為：

盈虧平衡點的銷售額=盈虧平衡點的業(yè)務量×單價

或：盈虧平衡點的銷售額=固定成本（1-變動成本率）

或：盈虧平衡點的銷售額=固定成本邊際貢獻率

2.盈虧平衡作業(yè)率。

以盈虧平衡點為基礎，還可以得到另一個輔助性指標，即盈虧平衡作業(yè)率，或稱為保本作業(yè)率。盈虧平衡作業(yè)率是指盈虧平衡點的業(yè)務量（或銷售額）占正常經(jīng)營情況下的業(yè)務量（或銷售額）的百分比，或者是盈虧平衡點的業(yè)務量（或銷售額）占實際或預計業(yè)務量（或銷售額）的百分比。其計算公式為：

盈虧平衡作業(yè)率=盈虧平衡點的業(yè)務量正常經(jīng)營業(yè)務量（或實際業(yè)務量、預計業(yè)務量）×100%

=盈虧平衡點的銷售額正常經(jīng)營銷售額（或實際銷售額、預計銷售額）×100%

由于企業(yè)通常應該按照正常的銷售量來安排產(chǎn)品的生產(chǎn)，在合理庫存的條件下，產(chǎn)品生產(chǎn)量與正常的銷售量應該大體相同。所以，該指標也可以提供企業(yè)在盈虧平衡狀態(tài)下對生產(chǎn)能力利用程度的要求。

【例8-2】沿用例8-1的資料及有關計算結果，并假定該企業(yè)正常經(jīng)營條件下的銷售量為5 000件。要求：計算該企業(yè)的盈虧平衡作業(yè)率。

盈虧平衡作業(yè)率=2 600÷5 000×100%=52%

或：盈虧平衡作業(yè)率=260 000÷（5 000×100）×100%=52%

計算結果表明，該企業(yè)盈虧平衡作業(yè)率為52%，即正常銷售量的52%用于盈虧平衡，也即企業(yè)的生產(chǎn)能力利用程度必須達到52%，方可達到盈虧平衡。

225頁倒數(shù)第2行

調(diào)整為：3.本量利關系圖。

在進行本量利分析時，不僅可以通過數(shù)據(jù)計算出達到盈虧平衡狀態(tài)時的銷售量與銷售額，還可以通過繪制本量利關系圖的方法進行分析。在本量利關系圖上，可以描繪出影響利潤的因素：單價、銷售量、單位變動成本、固定成本。因此，借助本量利關系圖不僅可以得出達到盈虧平衡狀態(tài)的銷售量和銷售額，還可以一目了然地觀察到相關因素變動對利潤的影響，從而有助于管理者進行各種短期經(jīng)營決策。根據(jù)數(shù)據(jù)信息的差異和分析目的不同，本量利關系圖有多種表現(xiàn)形式，按照數(shù)據(jù)的特征和目的可以分為傳統(tǒng)式、邊際貢獻式和利量式三種圖形。

（1）傳統(tǒng)式本量利關系圖。傳統(tǒng)式本量利關系圖是最基本、最常見的本量利關系圖形。在直角坐標系中，以橫軸表示銷售量，以縱軸表示銷售收入或成本，在縱軸上找出固定成本數(shù)值，即以（0，固定成本數(shù)值）為起點，繪制一條與橫軸平行的固定成本線，以（0，固定成本數(shù)值）為起點，以單位變動成本為斜率，繪制總成本線；總成本線和銷售收入線的交點就是盈虧平衡點，如圖8-1所示。

圖8-1傳統(tǒng)式本量利關系圖

傳統(tǒng)式本量利關系圖表達的意義有：

第一，固定成本與橫軸之間的區(qū)域為固定成本值，它不因產(chǎn)量增減而變動，總成本線與固定成本線之間的區(qū)域為變動成本，與產(chǎn)量呈正比例變化。

第二，銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點，通過圖8-1可以直觀地看出盈虧平衡點的業(yè)務量和盈虧平衡點的銷售額（如例8-1中甲產(chǎn)品的盈虧平衡點的業(yè)務量為2 600件，盈虧平衡點的銷售額為260 000元）。

第三，在盈虧平衡點以上的銷售收入線與總成本線相夾的區(qū)域為盈利區(qū)，盈虧平衡點以下的銷售收入線與總成本線相夾的區(qū)域為虧損區(qū)。因此，只要知道銷售數(shù)量或銷售金額信息，就可以在圖8-1上判明該銷售狀態(tài)下的結果是虧損還是盈利，直觀方便，易于理解。

（2）邊際貢獻式本量利關系圖。圖8-2主要反映銷售收入減去變動成本后形成的邊際貢獻，而邊際貢獻在彌補固定成本后形成利潤。此圖的主要優(yōu)點是可以表示邊際貢獻的數(shù)值。邊際貢獻隨銷量增加而擴大，當其達到固定成本值時（即在盈虧平衡點），企業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)；當邊際貢獻超過固定成本后企業(yè)進入盈利狀態(tài)。

（3）利量式本量利關系圖。圖8-3利量式本量利關系圖是反映利潤與銷售量之間依存關系的圖形。在直角坐標系中，以橫軸代表銷售量，以縱軸代表利潤（或虧損）。在縱軸原點以下部分找到與固定成本總額相等的點（0，固定成本數(shù)值），該點表示銷售量等于零時，虧損額等于固定成本；從點（0，固定成本數(shù)值）出發(fā)畫出利潤線，該線的斜率是單位邊際貢獻；利潤線與橫軸的交點即為盈虧平衡點的業(yè)務量。

233頁第12行

調(diào)整為：目標利潤分析是，在本量利分析方法的基礎上，計算為達到目標利潤所需達到的業(yè)務量、收入和成本的一種利潤規(guī)劃方法，該方法應反映市場的變化趨勢、企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標以及管理層需求等。如果企業(yè)在經(jīng)營活動開始之前，根據(jù)有關收支狀況確定了目標利潤，就可以計算為實現(xiàn)目標利潤而必須達到的銷售數(shù)量和銷售金額。計算公式為：

目標利潤=銷售量×（單價-單位變動成本）-固定成本

實現(xiàn)目標利潤業(yè)務量=（固定成本+目標利潤）÷（單價-單位變動成本）

實現(xiàn)目標利潤銷售額=（固定成本+目標利潤）÷邊際貢獻率

或：實現(xiàn)目標利潤銷售額=實現(xiàn)目標利潤業(yè)務量×單價

【例8-4】某企業(yè)生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品，產(chǎn)品的單價為50元，單位變動成本為25元，固定成本為50 000元。如果將目標利潤定為40 000元，則有：

實現(xiàn)目標利潤的銷售量=（50 000+40 000）÷（50-25）=3 600（件）

實現(xiàn)目標利潤的銷售額=（50 000+40 000）÷50%=180 000（元）

應該注意的是，目標利潤銷售量公式只能用于單種產(chǎn)品的目標利潤管理；而目標利潤銷售額既可用于單種產(chǎn)品的目標利潤管理，又可用于多種產(chǎn)品的目標利潤管理。產(chǎn)品組合的目標利潤分析通常采用以下方法。

在單一產(chǎn)品的目標利潤分析基礎上，依據(jù)分析結果進行優(yōu)化調(diào)整，尋找最優(yōu)的產(chǎn)品組合?；痉治龉饺缦拢?/p>

實現(xiàn)目標利潤的銷售額=（綜合目標利潤＋固定成本）÷（1-綜合變動成本率）

實現(xiàn)目標利潤率的銷售額=固定成本÷（1-綜合變動成本率-綜合目標利潤率）

企業(yè)在應用該工具方法進行優(yōu)化產(chǎn)品產(chǎn)量結構的策略分析時，在既定的生產(chǎn)能力基礎上，可以提高具有較高邊際貢獻率的產(chǎn)品的產(chǎn)量。

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調(diào)整為：（三）內(nèi)部轉移價格的制定

內(nèi)部轉移定價是企業(yè)內(nèi)部轉移價格的制定和應用方法。內(nèi)部轉移價格，是指企業(yè)內(nèi)部分公司、分廠、車間、分部等責任中心之間相互提供產(chǎn)品（或服務）、資金等內(nèi)部交易時所采用的計價標準。內(nèi)部轉移價格直接關系到不同責任中心的獲利水平，其制定可以有效地防止成本轉移引起的責任中心之間的責任轉嫁，使每個責任中心都能夠作為單獨的組織單位進行業(yè)績評價，并且可以作為一種價格信號引導下級采取正確決策，保證局部利益與整體利益的一致。

企業(yè)績效管理委員會或類似機構應根據(jù)各責任中心的性質(zhì)和業(yè)務特點，分別確定適當?shù)膬?nèi)部轉移定價形式。內(nèi)部轉移定價通常分為價格型、成本型和協(xié)商型三種。

1.價格型內(nèi)部轉移定價，是指以市場價格為基礎制定的、由成本和毛利構成內(nèi)部轉移價格的方法，一般適用于內(nèi)部利潤中心。責任中心所提供的產(chǎn)品（或服務）經(jīng)常外銷且外銷比例較大的，或所提供的產(chǎn)品（或服務）有外部活躍市場可靠報價的，可以外銷價或活躍市場報價作為內(nèi)部轉移價格。

責任中心一般不對外銷售且外部市場沒有可靠報價的產(chǎn)品（或服務），或企業(yè)管理層和有關各方認為不需要頻繁變動價格的，可以參照外部市場價或預測價制定模擬市場價作為內(nèi)部轉移價格。沒有外部市場但企業(yè)出于管理需要設置為模擬利潤中心的責任中心，可以在生產(chǎn)成本基礎上加一定比例毛利作為內(nèi)部轉移價格。

2.成本型內(nèi)部轉移定價，是指以標準成本等相對穩(wěn)定的成本數(shù)據(jù)為基礎，制定內(nèi)部轉移價格的方法，一般適用于內(nèi)部成本中心。采用以成本為基礎的轉移定價是指所有的內(nèi)部交易均以某種形式的成本價格進行結算，它適用于內(nèi)部轉移的產(chǎn)品或勞務沒有市價的情況，包括完全成本、完全成本加成、變動成本以及變動成本加固定制造費用四種形式。以成本為基礎的轉移定價方法具有簡便、客觀的特點，但存在信息和激勵方面的問題。金融企業(yè)內(nèi)部轉移資金，應綜合考慮產(chǎn)品現(xiàn)金流及重定價特點、信息技術手段及管理需求等因素，分析外部金融市場環(huán)境，選擇適當?shù)馁Y金轉移定價和收益率曲線，獲取收益率曲線中特定期限的利率，確定資金轉移價格。資金轉移定價主要包括指定利率法、原始期限匹配法、重定價期限匹配法、現(xiàn)金流匹配定價法等。

3.協(xié)商型內(nèi)部轉移定價，是指企業(yè)內(nèi)部供求雙方為使雙方利益相對均衡，通過協(xié)商機制制定內(nèi)部轉移價格的方法，主要適用于分權程度較高的情形。協(xié)商價的取值范圍通常較寬，一般不高于市場價，不低于變動成本。即內(nèi)部責任中心之間以正常的市場價格為基礎，并建立定期協(xié)商機制，共同確定雙方都能接受的價格作為計價標準。采用該價格的前提是中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，在該市場內(nèi)雙方有權決定是否買賣這種產(chǎn)品。協(xié)商價格的上限是市場價格，下限則是單位變動成本。當雙方協(xié)商陷入僵持時，會導致公司高層的干預。

企業(yè)應及時對內(nèi)部轉移定價形成的結果進行匯總分析，作為考核責任中心績效的依據(jù)；同時，應監(jiān)測內(nèi)部轉移定價體系運行情況，協(xié)調(diào)、裁決交易中的爭議，保障內(nèi)部轉移定價體系運轉順暢。此外，企業(yè)應定期開展內(nèi)部轉移定價應用評價工作，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化及時修訂、調(diào)整定價策略。

第九章  收入與分配管理

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刪除：1.企業(yè)籌資納稅管理?！@樣可以減少企業(yè)重組環(huán)節(jié)的納稅成本。

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調(diào)整為：1.折讓定價策略。

折讓定價策略是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價格來刺激購買者，從而達到擴大產(chǎn)品銷售量的目的。價格的折讓主要表現(xiàn)是價格折扣，主要有現(xiàn)金折扣、數(shù)量折扣、團購折扣、預購折扣、季節(jié)折扣等?，F(xiàn)金折扣，是指企業(yè)為了提高結算保障，對在一定期限內(nèi)付款的購買者給予的折扣，即購買方如果在企業(yè)規(guī)定的期限內(nèi)付款，企業(yè)就給予購買方一定的折扣。數(shù)量折扣，是指企業(yè)對大量購買或集中購買本企業(yè)產(chǎn)品的購買方給予的一種折扣優(yōu)惠。一般購買量越多、金額越大，折扣也越大。團購折扣，是指通過團購集合足夠人數(shù)，便可以優(yōu)惠價格購買或使用第三方公司的物品、優(yōu)惠券或服務。預購折扣，是指對預先向企業(yè)訂購或購買產(chǎn)品進行折扣。例如提前預訂機票，提前預訂旅游產(chǎn)品等。季節(jié)折扣是企業(yè)給予非季節(jié)性熱銷商品的購買者提供的一種價格優(yōu)惠。

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調(diào)整為：（一）納稅管理

納稅管理是指企業(yè)對其涉稅業(yè)務和納稅實務所實施的研究和分析、計劃和籌劃、監(jiān)控和處理、協(xié)調(diào)和溝通、預測和報告全過程管理行為。納稅管理的目標是規(guī)范企業(yè)納稅行為、合理降低稅收支出、有效防范納稅風險。納稅管理貫穿于投資、籌資、營運和分配等財務管理各項活動中，成為現(xiàn)代財務管理的重要內(nèi)容。

（二）納稅籌劃

納稅籌劃，是指在納稅行為發(fā)生之前，在不違反稅法及相關法律法規(guī)的前提下，對納稅主體的投資、籌資、營運及分配行為等涉稅事項作出事先安排，以實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標的一系列謀劃活動。納稅籌劃的外在表現(xiàn)是降低稅負和延期納稅。

（三）納稅籌劃的原則

企業(yè)的納稅籌劃必須遵循以下原則：

1.合法性原則。

合法性原則是納稅籌劃必須堅持的首要原則。企業(yè)開展納稅籌劃必須遵守的各項法律法規(guī)，這是納稅籌劃與逃稅、抗稅和騙稅等行為的本質(zhì)區(qū)別。由于稅收法律法規(guī)和各項優(yōu)惠政策會隨著社會經(jīng)濟發(fā)展變化而不斷地進行調(diào)整和修訂，為了保持納稅籌劃的合法性，籌劃者要時刻關注稅收法律法規(guī)和稅收優(yōu)惠政策的變化情況。

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調(diào)整為：從稅制構成角度來看，利用稅收優(yōu)惠進行納稅籌劃主要是利用免稅政策、減稅政策、退稅政策、稅收扣除政策、稅率差異、分劈技術以及稅收抵免等稅收優(yōu)惠政策。

（2）轉讓定價籌劃法。轉讓定價籌劃法，主要是指通過關聯(lián)企業(yè)采用非常規(guī)的定價方式和交易條件進行的納稅籌劃。轉讓定價指在經(jīng)濟活動中，有經(jīng)濟聯(lián)系的企業(yè)各方為了轉移收入、均攤利潤或轉移利潤而在交換或買賣過程中，不是依照市場買賣規(guī)則和市場價格進行交易，而是根據(jù)他們之間的共同利益或為了最大限度地維護他們之間的收入而進行的產(chǎn)品或非產(chǎn)品轉讓。在這種轉讓中，根據(jù)雙方的意愿，產(chǎn)品的轉讓價格可高于或低于市場上由供求關系決定的價格，以達到少納稅甚至不納稅的目的。

為了保證利用轉讓定價進行納稅籌劃的有效性，籌劃時應該注意三點：一是要進行成本效益分析；二是價格的波動應在一定的范圍之內(nèi)，否則稅務機關有權對轉讓價格進行合理調(diào)整；三是納稅人可以運用多種方法進行全方位、系統(tǒng)的籌劃安排。

2.遞延納稅。

考慮到貨幣時間價值和通貨膨脹因素，納稅籌劃的另一條思路是遞延納稅。遞延納稅是指在合法、合理的情況下，納稅人將應納稅款推遲一定期限的方法。延期納稅雖然不會減少納稅人納稅的絕對總額，但由于貨幣具有時間價值，遞延納稅法可以使應納稅額的現(xiàn)值減小。

采取有利的會計處理方法是企業(yè)實現(xiàn)遞延納稅的一個重要途徑，主要包括存貨計價和固定資產(chǎn)折舊的方法選擇等。

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調(diào)整為：無形資產(chǎn)投資方面，為支持企業(yè)科技創(chuàng)新，2018年9月財政部提高了研發(fā)費用稅前加計扣除比例詳見《關于提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》（財稅〔2018〕99號）。，即企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當期損益的，在按規(guī)定據(jù)實扣除的基礎上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實際發(fā)生額的75%在稅前加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，在上述期間按照無形資產(chǎn)成本的175%在稅前攤銷。因此，企業(yè)在具備相應的技術和資金實力時，應該進行自主研發(fā)，從而享受加計扣除優(yōu)惠。

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調(diào)整為：由以上計算可知，一般納稅人與小規(guī)模納稅人的無差別平衡點的增值率為b/a，當一般納稅人適用的增值稅稅率按照《關于深化增值稅改革有關政策的公告》（財政部、稅務總局、海關總署公告2019年第39號）規(guī)定，增值稅一般納稅人（以下簡稱納稅人）發(fā)生增值稅應稅銷售行為或者進口貨物，原適用16%稅率的，稅率調(diào)整為13%；原適用10%稅率的，稅率調(diào)整為9%。為13％，小規(guī)模納稅人增值稅的征收率為3％時，所計算出的無差別平衡點增值率為23.08％。若企業(yè)的增值率等于23.08％，選擇成為一般納稅人或小規(guī)模納稅人在稅負上沒有差別，其應納增值稅額相同。若企業(yè)的增值率小于23.08％，選擇成為一般納稅人稅負較輕；反之，選擇小規(guī)模納稅人較為有利。

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調(diào)整為：根據(jù)進項稅額抵扣時間的規(guī)定，對于取得防偽稅控系統(tǒng)開具的增值稅專用發(fā)票，納稅人應及時使用增值稅發(fā)票選擇確認平臺確認需要抵扣的增值稅發(fā)票電子信息《關于擴大小規(guī)模納稅人自行開具增值稅專用發(fā)票試點范圍等事項的公告》（稅務總局公告2019年第8號）將取消增值稅發(fā)票認證的納稅人范圍擴大至全部一般納稅人。購進的多用途物資應先進行網(wǎng)上確認再抵扣，待轉為非應稅項目時再作進項稅額轉出處理，以防止非應稅項目物資轉為應稅項目時，由于超過發(fā)票確認時間而不能抵扣其進項稅額。

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刪除：首先，在固定資產(chǎn)計價方面，……在進行納稅籌劃時，要慎重選擇。

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刪除：分期收款結算方式以合同約定日期為納稅義務發(fā)生時間，……從而起到延緩納稅的作用。

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刪除：七、納稅籌劃典型案例解析……【例9-19】

第十章  財務分析與評價

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調(diào)整為：財務綜合評價的方法有很多，包括杜邦分析法、沃爾評分法、經(jīng)濟增加值等。2002年財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)績效評價操作細則（修訂）》，其中提到的績效評價體系，既包括財務評價指標，又包括了非財務評價指標，避免了單純從財務方面評價績效的片面性。

運用科學的評價手段對財務績效實施綜合評價，不僅可以真實反映企業(yè)經(jīng)營績效狀況，判斷企業(yè)的財務管理水平，而且有利于適時揭示財務風險，引導企業(yè)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。

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增加：（三）經(jīng)濟增加值法

經(jīng)濟增加值（EVA）是指稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益。由于傳統(tǒng)績效評價方法大多只是從反映某方面的會計指標來度量公司績效，無法體現(xiàn)股東資本的機會成本及股東財富的變化。而經(jīng)濟增加值是從股東角度去評價企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為企業(yè)創(chuàng)造價值的業(yè)績評價指標。因此，它克服了傳統(tǒng)績效評價指標的缺陷，能夠真實地反映公司的經(jīng)營業(yè)績，是體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營目標的績效評價辦法。

經(jīng)濟增加值的計算公式為：

經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－平均資本占用×加權平均資本成本

其中，稅后凈營業(yè)利潤衡量的是企業(yè)的經(jīng)營盈利情況；平均資本占用反映的是企業(yè)持續(xù)投入的各種債務資本和股權資本；加權平均資本成本反映的是企業(yè)各種資本的平均成本率。注意在計算經(jīng)濟增加值時，需進行相應的會計科目調(diào)整，如營業(yè)外收支、遞延稅金等都要從稅后凈營業(yè)利潤中扣除，以消除財務報表中不能準確反映企業(yè)價值創(chuàng)造的部分。經(jīng)濟增加值為正，表明經(jīng)營者在為企業(yè)創(chuàng)造價值；經(jīng)濟增加值為負，表明經(jīng)營者在損毀企業(yè)價值。

【例10-12】某企業(yè)現(xiàn)有A、B兩個部門，其2019年度相關財務數(shù)據(jù)如表10-11所示。假設沒有需要調(diào)整的項目，計算A、B兩部門的經(jīng)濟增加值。

表10-11基本財務數(shù)據(jù)

部門稅后經(jīng)營利潤（萬元）資產(chǎn)總額（萬元）加權平均資本成本（%）

A7004 00012

B7404 20013

A部門的經(jīng)濟增加值=700-4 000×12%=220（萬元）

B部門的經(jīng)濟增加值=740-4 200×13%=194（萬元）

結果表明，雖然A部門稅后經(jīng)營利潤不如B部門高，但其經(jīng)濟增加值更大。因此，從經(jīng)濟增加值的角度來看，A部門的績效更好。

盡管經(jīng)濟增加值考慮了所有資本的成本，能夠更加真實地反映企業(yè)的價值創(chuàng)造，且實現(xiàn)了企業(yè)利益、經(jīng)營者利益和員工利益的統(tǒng)一，但經(jīng)濟增加值僅能衡量企業(yè)當期或預判未來1~3年的價值創(chuàng)造情況，無法衡量企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造；其次，該指標計算主要基于財務指標，無法對企業(yè)進行綜合評價；再次，由于不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同成長階段等的公司，其會計調(diào)整項和加權平均資本成本各不相同，故該指標的可比性較差；最后，如何計算經(jīng)濟增加值尚存許多爭議，這些爭議不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范，使得該指標往往主要用于一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價。