2019年稅務(wù)師考試《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》重點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)估值與企業(yè)價(jià)值評(píng)估

財(cái)務(wù)估值與企業(yè)價(jià)值評(píng)估

【例題1】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用

某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。

已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是8%，市場(chǎng)組合收益率是12%。

要求：

(1)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型A股票的必要收益率為( )。

A.8%

B.10%

C.12%

D.14%

【答案】D

(2)計(jì)算甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為( )。

A.4.6%

B.5.7%

C.6.3%

D.7.2%

【答案】A

(3)乙種投資組合的β系數(shù)為( )。

A.0.85

B.0.95

C.1.23

D.1.35

【答案】A

(4)甲乙兩種投資組合的β系數(shù)表述正確的是( )。

A.乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.難以比較系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

【答案】B

【例題2】企業(yè)價(jià)值評(píng)估

甲公司2015年年初擬對(duì)M公司進(jìn)行收購(gòu)(采用購(gòu)股方式)，根據(jù)預(yù)測(cè)分析，得到以下資料：

資料1：并購(gòu)重組前2014年及并購(gòu)后M公司2015-2018年間的相關(guān)數(shù)據(jù)，如下表所示：

預(yù)計(jì)2019年及以后的流量將保持與2018年一致，測(cè)知M公司并購(gòu)重組后的加權(quán)資本成本為10.5%，考慮到未來(lái)的其他不確定因素，擬以12%為折現(xiàn)率。此外，M公司目前賬面資產(chǎn)總額為19800萬(wàn)元，賬面?zhèn)鶆?wù)為5000萬(wàn)元，M公司適用的所得稅稅率為25%。

資料2：甲公司為上市公司，資產(chǎn)總額40000萬(wàn)元，當(dāng)年凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，市盈率為24，所在行業(yè)平均市盈率為20，而目標(biāo)公司M公司資產(chǎn)總額為19800萬(wàn)元，如果并購(gòu)后M公司能夠達(dá)到主并企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率。

要求：

(1)下列關(guān)于M公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算正確的是( )萬(wàn)元。

A.2015年自由現(xiàn)金流量為8558.75

B.2016年自由現(xiàn)金流量為11653.13

C.2017年自由現(xiàn)金流量為12100.28

D.2018年自由現(xiàn)金流量為13510.31

【答案】A

(2)M公司預(yù)計(jì)整體價(jià)值為( )萬(wàn)元。

A.111508.26

B.90088.18

C.99583.18

D.94583.15

【答案】B

(3)M公司預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值為( )萬(wàn)元。

A.85088.18

B.106508.26

C.99583.18

D.94583.15

【答案】A

(4)預(yù)計(jì)M公司并購(gòu)后的盈利水平能達(dá)到甲公司行業(yè)平均市盈率水平，M公司的價(jià)值為( )。

A.64000萬(wàn)元

B.79200萬(wàn)元

C.52000萬(wàn)元

D.46000萬(wàn)元

【答案】B