2018高級(jí)會(huì)計(jì)師高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)重要知識(shí)點(diǎn)：​現(xiàn)金流量的估計(jì)

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現(xiàn)金流量的估計(jì)

(一)現(xiàn)金流量的概念

現(xiàn)金流量指一個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增量部分。

1.現(xiàn)金流出量。是指項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流出的增加額。

2.現(xiàn)金流入量。是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入的增加額。

3.現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量指一定期間該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值;流入量小于流出量時(shí)，凈流量為負(fù)值。

(二)現(xiàn)金流量的估計(jì)

在投資項(xiàng)目的分析中，最重要也最困難的是對項(xiàng)目的現(xiàn)金流量作出正確的估計(jì)。

1.現(xiàn)金流量估計(jì)中應(yīng)該注意的問題

(1)假設(shè)與分析的一致性。

(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)。

(3)會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量。

對于大型的、較為復(fù)雜的投資項(xiàng)目，實(shí)務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計(jì)，一般根據(jù)損益表中的各項(xiàng)目來進(jìn)行綜合的考慮直接估計(jì)出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整。通過對凈利潤進(jìn)行調(diào)整得出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

①固定資產(chǎn)的成本。在計(jì)算現(xiàn)金流出時(shí)，需要注意兩點(diǎn)：一是固定資產(chǎn)的成本，不僅僅指廠房、機(jī)器設(shè)備的成本，而是包括運(yùn)輸、安裝、稅金及其他費(fèi)用在內(nèi)的全部成本;二是固定資產(chǎn)一般都有殘值，在計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。

②非付現(xiàn)成本。在計(jì)算項(xiàng)目各期的現(xiàn)金流量時(shí)，需要加回每年估計(jì)的該項(xiàng)目購置的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用和已攤銷的費(fèi)用。

③經(jīng)營性凈營運(yùn)資本的變動(dòng)。

④利息費(fèi)用。在計(jì)算投資項(xiàng)目的收益率時(shí)，由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資金成本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，因而，利息費(fèi)用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出，應(yīng)該加回。

【分析】

利息費(fèi)用100萬元，所得稅率25%。利息費(fèi)用導(dǎo)致稅前利潤減少100萬元，利息抵稅=100×25%=25萬元，導(dǎo)致稅后利潤減少：100-25=75萬元。

利息費(fèi)用導(dǎo)致凈利潤減少=利息費(fèi)用-利息費(fèi)用×所得稅率

=利息費(fèi)用×(1-所得稅率)

2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)

現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項(xiàng)目有關(guān)的，在分析評估時(shí)必須考慮的現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。

增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個(gè)投資方案時(shí)，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動(dòng)數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要區(qū)別以下幾個(gè)概念：

(1)沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費(fèi)用，它不會(huì)影響擬考慮項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。沉沒成本不屬于采用某項(xiàng)目而帶來的增量現(xiàn)金流量，因此，在投資決策分析中不必加以考慮。

(2)機(jī)會(huì)成本。在互斥項(xiàng)目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項(xiàng)目的預(yù)期收益就是被采用項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費(fèi)用，而是因放棄其他項(xiàng)目而失去的預(yù)期收益。

(3)關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個(gè)新的項(xiàng)目時(shí)，該項(xiàng)目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般稱為"外部效應(yīng)"。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況：競爭關(guān)系和互補(bǔ)關(guān)系。

3.折舊與稅收效應(yīng)

項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法

如果營業(yè)期間需要投入營運(yùn)資本，則：

年度現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金流量-營運(yùn)資本增量

(三)投資項(xiàng)目分析案例

評估一個(gè)項(xiàng)目可以分成以下幾個(gè)步驟：

1.列出初始投資;

2.估算每年的現(xiàn)金流量;

3.計(jì)算最后一年的現(xiàn)金流量，主要考慮殘值、凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加額的收回等因素;

4.計(jì)算各種收益率指標(biāo)，如項(xiàng)目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等進(jìn)行綜合判斷。

【例2-8】2005年某公司欲投資建設(shè)一個(gè)專門生產(chǎn)教學(xué)用筆記本電腦的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)生產(chǎn)線壽命為五年，2003年曾為建設(shè)該項(xiàng)目聘請相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目可行性論證花費(fèi)80萬元。該項(xiàng)目的初始投資額及有關(guān)銷售、成本的各項(xiàng)假設(shè)如下：

1.購置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資1000萬元(包括運(yùn)輸、安裝和稅金等全部成本)，固定資產(chǎn)的折舊按10年計(jì)提，預(yù)計(jì)屆時(shí)無殘值;第五年估計(jì)機(jī)器設(shè)備的市場價(jià)值為600萬元。

2.項(xiàng)目投資后，營運(yùn)資本投入為銷售收入的5%。

3.銷售數(shù)量、單價(jià)、成本數(shù)據(jù)：

(1)第一年的銷售量預(yù)計(jì)為5000臺(tái)，第二年、第三年每年銷售量增加30%;第四年停止增長;

(2)第一年的銷售單價(jià)為6000元/臺(tái)，以后各年單價(jià)下降10%;

(3)第一年單臺(tái)設(shè)備的變動(dòng)成本4800元，以后各年單位變動(dòng)成本逐年下降13%;

(4)固定成本第一年為300萬元，以后各年增長8%。

變動(dòng)成本和固定成本包含了企業(yè)所有的成本費(fèi)用，即折舊、利息、攤銷等已包含在其中。

4.每年年末支付利息費(fèi)用12萬元。

5.稅率為25%。

6.公司加權(quán)平均資金成本10%。

計(jì)算過程如下：

第一步：列出初始投資固定資產(chǎn)投資：1000萬元。

營運(yùn)資本投資=5000×0.6×5%=150萬元

第二步：估算每年現(xiàn)金流量(以第一年為例)

銷售現(xiàn)金流入=銷售收入-固定成本-總變動(dòng)成本

=0.6×5000-300-0.48×5000=300(萬元)

第一年現(xiàn)金凈流量=銷售現(xiàn)金流入-稅金+利息費(fèi)用-利息抵稅+折舊-營運(yùn)資本增

=300-75+100+12-3-(176-150)

=308(萬元)

其他各年計(jì)算結(jié)果見表2-14.

第三步：計(jì)算最后一年的現(xiàn)金流量

第五年現(xiàn)金凈流量

=年度現(xiàn)金凈流入+項(xiàng)目終止后收回現(xiàn)金-項(xiàng)目終止后支出現(xiàn)金

=年度現(xiàn)金凈流入+收回凈營運(yùn)資本+(出售固定資產(chǎn)收入-出售固定資產(chǎn)稅收)

=555+166+[600-(600-500)×25%]

=1296(萬元)

第四步：計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)

【總結(jié)】

①沉沒成本問題

②銷售現(xiàn)金流入=銷售收入-固定成本-總變動(dòng)成本

③年度現(xiàn)金凈流量=銷售現(xiàn)金流入-稅金+利息費(fèi)用-利息抵稅+折舊-營運(yùn)資本增量

④營運(yùn)資本與營運(yùn)資本增量

⑤項(xiàng)目終結(jié)處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流量

處置現(xiàn)金收入+處置損失減稅(或：-處置收益納稅)